绿色电力板块总市值超6.7万亿元，一场静悄悄的结构调整正在改变投资格局。
新能源电力行业正经历一场深刻变革。曾几何时，光伏产业在政策扶持下一路高歌猛进，如今却在产能过剩与价格厮杀中步入深度调整期；而一度略显低调的风能产业，凭借技术突破与成本优势，实现从陆地到海洋的全面升级，成为新型能源体系建设的核心力量。
2025年中国可再生能源市场呈现鲜明分化态势。截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。
太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。表面上看，光伏装机量依然亮眼，但繁荣背后暗藏隐忧。
6月1日实施的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号，简称“136号文”），使新投产光伏项目电价完全由市场决定。这一改革直接冲击了光伏项目的收益模型。
以汉川二期光伏项目为例，13.46亿元投资仅收益79.57万元，甚至出现亏损；荆门钟祥项目从600MW缩减至300MW，投资额腰斩。
与光伏的低迷形成对比，风电正迎来“黄金时代”。长源电力在砍掉光伏投资的同时，加大了风电开发力度补缺。国家电投风电开工规模、海上风电核准规模均创历史新高，2024年获得风电项目指标超12GW，位列六大发电集团之首。
政策支持是风电崛起的核心动力。2026年全国能源工作会议传来明确信号，未来能源转型将持续提速，2026年全年新增风电、太阳能发电装机目标锁定2亿千瓦以上。风电因“政策利好、发电效率高、配储能更受电网欢迎”而成为重点。
技术的进步也推动风电成本持续下降。大容量机组和超长叶片技术已领跑全球：全球单体容量最大的漂浮式风电平台“明阳天成号”叶轮扫风面积达7个足球场大，预计年均发电5400万千瓦时。
2025年上半年，光伏行业龙头企业集体亏损成为市场关注焦点。通威股份净亏损49.55亿元、TCL中环净亏损42.42亿元、天合光能净亏损29.18亿元、晶澳科技净亏损25.8亿元、隆基绿能净亏损25.69亿元。这五家一线企业上半年合计亏损172.64亿元。
行业困境也引发了资产出售浪潮。京能集团于2025年10月29日和11月6日先后转让辽宁、山东两地8家新能源公司股权。10月29日，京能集团一次性宣布挂牌转让7家新能源公司100%股权，转让底价介于48.94万元至48.98万元之间。
2025年7月3日，工业和信息化部组织14家光伏企业召开光伏行业制造业座谈会以综合治理光伏行业低价无序竞争。受行业自律减产的影响，2025年下半年起，光伏产业链各环节的价格逐步回暖。
海上风电成为风电增长的“主战场”。截至2025年9月底，中国海上风电累计并网容量达到4461万千瓦。海上风电新增并网容量为350万千瓦，连续5年稳居全球首位。
风机装备价格较2024年明显上涨，2025年前8个月，陆上风机（不含塔筒）招标价格较2024年上涨8%，海上风机价格上涨12%，推动风电装备产业盈利能力上升。
深远海风电开发是关键方向。全球超过80%的海上风能资源蕴藏在水深超过40米的海域，而我国近海适合固定式风机的海域已基本被大规模开发，漂浮式风电成为必然选择。
“明阳天成号”的投运标志着我国在漂浮式风电领域实现工程化突破：其浮力与重力平衡确保“不沉”，三个浮筒提供恢复力矩实现“不倒”，锚链扎根海底锁定方位防止“不跑”。
新型储能正在快速发展。截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，平均储能时长2.1个小时。2023年新增装机规模约2260万千瓦/4870万千瓦时，较2022年底增长超过260%，是“十三五”时期末装机规模的近10倍。
目前磷酸铁锂电池在新型储能技术中占据主流。预计到2050年，材料来源更广泛的钠电池有望替代锂离子电池，储能电池的循环次数提升至1.2万次至1.4万次，储能电站的建设成本降低至500元/千瓦时以下。
全球储能项目持续推进，本周全球储能项目共计约新增8,370MW/27,324MWh，其中中国/欧洲/哈萨克斯坦分别为25,690/1,189/360MWh。新型储能技术多元化发展，国内工商储市场在峰谷价差扩大、财政补贴激励下迎来投资机遇。
风电板块建议关注风机金风科技、明阳智能，塔筒大金重工，海缆东方电缆等。这些企业受益于风电装机量增长和技术优势，在全球市场份额不断提升。六家中国整机商已跻身全球前十位，市场份额超50%。
水电板块表现出较强的盈利韧性与成本改善，凸显高股息稀缺价值。2025年我国水电发电量企稳回升，特别是9-10月单月同比增幅近30%，呈现边际好转。
水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电。长江电力2024年前三季度营业收入663.31亿元，同比增长14.65%；归母净利润280.25亿元，同比增长30.20%。
绿色电力板块中，低估值高股息优质股未来走势值得关注。5家及以上机构评级个股中，有22只个股滚动市盈率低于20倍、股息率超过2%。
具体来看，皖能电力、福能股份、浙能电力等个股滚动市盈率均不足6倍；股息率方面，浙能电力、申能股份、内蒙华电和皖能电力等个股股息率均超4%。
绿电公司补贴回款加速，机构看好估值修复。9月以来，多家企业发布公告收到国家可再生能源补贴资金：吉电股份收到9.13亿元；林洋能源收到2.03亿元；云南能投收到3.09亿元。
从今年以来累计补贴金额来看，1-8月份，吉电股份共收到国家可再生能源补贴资金12.71亿元，较去年同期增加154.2%；太阳能年内收到国家可再生能源补贴资金22.52亿元，较去年同期增加258.60%。
整体来看，相关公司年内累计收到国家可再生能源补贴资金超过64亿元。多家公司在8月份集中收到大规模补贴资金，释放出行业层面补贴清偿进程提速的信号。
方正证券认为，火电板块当前正值年底电价谈判时期，广东、安徽、河北南网、陕西等地陆续出台批零价差限制政策，有望遏制售电公司过去赌单边下跌的套利模式，为26年长协电价形成一定支撑。
兴业证券指出，电网行业需求旺盛，光伏产业链有望迎来价值重构。由于政策端“双碳”目标下新能源消纳需求激增，以及电网智能化升级的迫切性，叠加特高压通道、配网改造等基建补短板需求，我国电网投资进入高速增长周期。
国金证券认为，底部拐点确认，电新再迎景气上行。2025年第三季度电网板块实现营收936亿元，同比增长10%；归母净利润82亿元，同比增长15%，网内交付阶段性放缓，出海和数据中心高景气。
光伏产业的调整与风能产业的快速发展，并不意味着“非此即彼”的替代关系，而是中国新能源产业向高质量发展转型过程中的结构优化。在“双碳”目标引领下，光伏与风电作为可再生能源的两大主力，未来将呈现“互补共生、协同发展”的格局。
对于光伏产业而言，调整期也是转型期。随着产能调控政策的落地和过剩产能的逐步出清，行业将从规模扩张转向质量提升。“2026年光伏行业将进入持续的产能出清周期。”
风电产业的发展之路并非一帆风顺。随着装机规模的扩大，用地用海资源趋紧、消纳问题重新凸显、投资收益不确定性上升等挑战依然存在。2025年10月《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间，国内风电年新增装机容量不低于1.2亿千瓦。
电网投资加速为相关企业带来新机遇。国家电网宣布2024年全年电网投资将首次突破6000亿元大关，同比增长超10%。国家能源局数据显示，2024年1月份至8月份电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%，电网投资加速明显。
未来几年，新能源电力行业将迎来更加深刻的变化。随着全国统一电力市场体系的初步建成和能源绿色低碳转型步伐的加快，那些具备技术优势、资金实力和资源整合能力的企业将脱颖而出，成为这场能源革命的最大赢家。
