资本市场从来不缺热点，但眼下最炙手可热的当属电力央企的新能源资产证券化浪潮。
“以前电力企业就是个‘大杂烩’，火电、水电、新能源都混在一起，资本市场根本看不清楚价值。现在分板块上市，好比把一套四合院分成单间出租，每个房间都能按市场价变现。”一位长期跟踪电力行业的分析师如此形容当前的电力央企资产证券化热潮。
就在今年7月，华电新能以181.71亿元的募资规模成为2025年A股最大IPO，标志着电力央企新能源资产证券化进入新阶段。
临近年末，电力央企资本运作明显提速。国家电投集团旗下上市公司资本运作频频：电投能源、电投产融重大资产重组迎来新节点，远达环保资产重组也于近日完成资产标的过户及新增股票发行。
这些资本运作不是孤立事件，而是电力央企系统性改革的一部分。除了资产重组外，今年以来，电力央企推动旗下新能源资产IPO的步伐也在加快。
华电新能已通过IPO募资180亿元，华润新能源、电建新能也已提交了招股说明书，两家公司分别计划通过首发募资245亿元、90亿元。
资产证券化的目标已经从早期的“募资补缺口”转变为战略性资产结构优化。一位国家电投旗下上市公司人士透露：“国资委对提高上市公司质量提出了明确要求，各个央企都在逐步加大资产证券化力度。”
在电力央企大军中，明星电力展现出独特的发展路径。作为中央国有控股企业，明星电力的主要业务包括水力发电、电力供应和自来水生产、销售及综合能源服务。
明星电力持有四川奥深达资源投资开发公司100%股权，已获得四川甘孜和平武、陕西山阳、西藏江达、新疆且末等地的铁、锰、钒、银、铜、铅、锌等各类矿权共7宗。
奥深达的核心资产为持股比例75%的陕西山阳县杨洼钒矿项目（已经获得采矿权）。钒被誉为“现代工业的味精”，被广泛应用于钒铁、航天、化工、新型能源等领域。
这种“矿电结合”的模式使明星电力在传统电力业务之外，拥有了资源开发的增长极。截至2025年12月，明星电力总市值约51.17亿元，在电力板块中属于中小型上市公司。
国家电投正在将具备成长性或战略价值的板块打造成“可理解、可投资”的上市平台。中泰证券首席策略分析师徐驰指出，这种做法有助于资本市场更清晰定价，从集团母公司宽泛的控股资产中拆出价值，提升估值效率。
每个板块作为独立平台，可按其业务特性采用股票、债券、绿色金融工具、资产证券化工具等进行多元化融资，不再完全依赖集团母公司传统融资，增强融资能力。
以华电新能为例，作为中国华电集团旗下以风力发电、太阳能发电为核心业务的新能源整合平台，其上市后总市值一度突破4000亿元。
截至2024年，公司营收达339.68亿元，总资产超过4400亿元。
电力央企新能源资产独立IPO的背后逻辑是：新能源业务成长预期强、符合国家“双碳”目标，市场关注度高，独立上市平台能更好地通过“标签化”展现其价值。
今年是国企改革三年行动收官之年，提升国资央企控股上市公司质量是核心要义。在这一背景下，国家电投推动旗下业务分板块上市的模式具有较强推广价值。
徐驰认为，这种模式的成功关键在于“估值逻辑清晰、治理结构优化、监管框架匹配”。但他也提醒，专业化上市公司平台构建成本高、路径复杂，需要重视注入、重组、分拆上市或资产置换时涉及多监管、多审批、多母子公司协调等难点。
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，近年来，国有能源企业将市值管理列为重点工作，资产证券化也与国资央企改革并行。
“资产证券化新的目标也转向战略性的资产结构优化，例如，推动特定业务板块上市。同时，下一步的战略投资方向也会转向新能源和与其相关的电网、管网等基础设施。”林伯强说。
随着资产证券化进程的推进，电力央企的竞争重点也在发生变化。新能源行业当前处于从规模扩张转向提质增效的发展阶段，竞争核心已从抢占市场规模转向比拼技术、资本和资源整合能力。
中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁预计，央企集团会将更多优质资产注入上市公司，更多央企的新能源业务将分拆上市，有利于能源类央企上市公司提高估值水平。
未来几年并购市场将持续活跃，新能源领域将从规模扩张转向战略整合，集中度加速向头部集聚。
厦门大学中国能源经济研究中心教授孙传旺表示：“动力电池领域将重点保障锂电产业链安全与材料升级；电网运行侧重推动绿电消纳的智能电网及配套设施；储能技术则重点关注以钠离子电池为代表的下一代技术与系统集成。”
对于央企新能源业务的发展，孙传旺认为，央企需发挥“链主”引领作用，平衡国家战略与市场效率，在保持国有资本主导作用的同时，有效撬动社会资本、激活市场机制。
截至2025年12月26日的数据显示，明星电力主力资金由出转进，净流入153.8万元，可能推动股价企稳或反弹。电力板块当日上涨0.35%，作为公用事业子行业，其稳定性和政策支持优势正吸引主力关注。
放眼未来，随着国企改革三年行动收官，电力央企资产证券化将进入新一轮活跃期。不仅仅是国家电投，华电、华润、电建等央企的新能源平台也在加速资本运作，一场电力行业的价值重估浪潮正全面展开。
